隨著A股市場春季行情的啟動(dòng)，定增市場亦開始躁動(dòng)。2021年至今，已有逾20家上市公司公布定增預(yù)案，數(shù)量明顯激增。

17日晚間，因被質(zhì)疑大股東短線“做差價(jià)”，天齊鋰業(yè)(002466.SZ)火速終止了159億定增事項(xiàng)。該事件為公司未來的債務(wù)清償籠上了一層疑云，也在定增市場掀起了不小的波瀾。

在剔除天齊鋰業(yè)的定增后，第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)數(shù)據(jù)及公告梳理統(tǒng)計(jì)，截至1月18日，滬深兩市已有25家企業(yè)發(fā)布定增預(yù)案公告，其中有4家公司的募資規(guī)模超過50億元。

1月16日，共有8家A股上市公司發(fā)布定增預(yù)案公告，其中不乏明星公司京東方A(000725.SZ)、博匯紙業(yè)(600966.SH)，定增市場熱度明顯回升。

需要看到的是，趨勢向上的春季行情帶動(dòng)定增市場升溫，亦為參與定增的機(jī)構(gòu)增厚了收益“安全墊”。但從預(yù)案發(fā)布到落地一般需要半年時(shí)長，定增落地尚存不確定性。同時(shí)，若定增鎖定期內(nèi)市場沒有好的表現(xiàn)，那么高收益或難兌現(xiàn)。個(gè)股基本面質(zhì)地優(yōu)良與否更形成了定增個(gè)股的眾生百態(tài)。

行情高漲令定增預(yù)案屢現(xiàn)“折上折”

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從2021年第二個(gè)交易周開始，上市公司首次披露定增預(yù)案的公司數(shù)量明顯增多，1月12日~16日，共計(jì)有17家上市公司披露定增預(yù)案，16日單日披露定增預(yù)案的上市公司數(shù)量達(dá)8家，占當(dāng)周總數(shù)50%，也超過了1月4日~8日披露定增預(yù)案企業(yè)數(shù)量的總和(7家)。

記者注意到，發(fā)布定增預(yù)案的企業(yè)相較以往更集中于半導(dǎo)體、新能源等新興產(chǎn)業(yè)。滬硅產(chǎn)業(yè)(688126.SH)、京東方、博匯紙業(yè)、新強(qiáng)聯(lián)(300850.SZ)均是各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，四家企業(yè)分別預(yù)計(jì)定增募資50億元、200億元、50億元、14.6億元。

另一方面，1月18日，A股三大股指集體走強(qiáng)，而折價(jià)80%的發(fā)行定價(jià)規(guī)則令部分企業(yè)的定增效應(yīng)明顯加強(qiáng)，20%以上的定增“安全墊”比比皆是。

梳理數(shù)據(jù)顯示，本月發(fā)布的所有定增預(yù)案中，采用定價(jià)發(fā)行與競價(jià)發(fā)行的公司數(shù)量各占比總數(shù)50%，發(fā)行價(jià)格則不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日交易均價(jià)的80%。

以索通發(fā)展(603612.SH)為例，公司15日公告稱，擬向?qū)嵖厝硕ㄔ瞿假Y不超3億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，發(fā)行價(jià)格10.97元。截至當(dāng)日收盤，索通發(fā)展報(bào)12.84元，預(yù)案差價(jià)率已達(dá)17.05%。1月18日，索通發(fā)展?jié)q停，預(yù)案差價(jià)率擴(kuò)大至27%。

與索通發(fā)展相似，桐昆股份(601233.SH)、錢江生化(600796.SH)等企業(yè)在公布定增預(yù)案后股價(jià)大漲，使得它們的定增發(fā)行定價(jià)“折上加折”。

值得一提的是，已經(jīng)終止定增事項(xiàng)的天齊鋰業(yè)18日收漲1.89%，這令公司先前的定增預(yù)案差價(jià)率高達(dá)68.17%，折扣之高實(shí)屬罕見。這也難怪市場質(zhì)疑天齊鋰業(yè)的大股東 “減持后認(rèn)購增發(fā)、短線做T”。另外，桐昆股份、錢江生化的預(yù)案差價(jià)率分別達(dá)51.74%、37.3%。

定增掘金？言之過早

機(jī)構(gòu)投資人是認(rèn)購上市公司定增發(fā)行的主力，龍頭企業(yè)的溢價(jià)率往往能為機(jī)構(gòu)投資者帶來不菲的定增收益。

以中科創(chuàng)達(dá)(300469.SZ)為例，公司于2020年2月披露定增預(yù)案，發(fā)行價(jià)格82.36元，實(shí)際增發(fā)募資17億元，定增解禁日為2月18日。1月17日，中科創(chuàng)達(dá)披露2020全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)扣非后歸母凈利潤同比上年增長超過100%。業(yè)績大漲主要是受益于智能手機(jī)、智能汽車、智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)市場占有率的持續(xù)快速提升。

彼時(shí)，多家公募基金旗下的產(chǎn)品參與上述定增，包括嘉實(shí)基金、財(cái)通基金、易方達(dá)，中金公司、中信建投、國泰君安等頭部券商亦在列。截至1月18日，中科創(chuàng)達(dá)股價(jià)大漲18.28%，報(bào)144.39元，創(chuàng)下歷史新高。距離定增解禁尚有一個(gè)月，按照最新收盤價(jià)，上述認(rèn)購定增的機(jī)構(gòu)浮盈已高達(dá)75.32%。

定增市場大幅升溫會否令其成為2021年的投資“掘金寶地”?在一位上海公募基金經(jīng)理看來，僅是定增預(yù)案發(fā)布的個(gè)股還不足以成為投資必選標(biāo)的，市場趨勢面的判斷、公司基本面優(yōu)良與否等多個(gè)因素都會影響到“掘金效應(yīng)”。

“實(shí)際上，市場中一直有不少企業(yè)是趁著行情好實(shí)施定增，但未必是出于實(shí)際經(jīng)營發(fā)展。一方面，從市場趨勢走向來看，從披露預(yù)案到實(shí)際發(fā)行的半年間，行情波動(dòng)是不受企業(yè)控制的，這需要投資者謹(jǐn)慎對待指數(shù)與個(gè)股估值之間的相對性變化比率。”他說道，“另一方面，計(jì)劃定增企業(yè)的業(yè)績是否具備穩(wěn)定的盈利能力、定增落地對業(yè)績抬升的空間預(yù)期有多大?若是定增擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能的消化能力對比下游需求如何?等等，都需要深入研究。”

需要指出的是，已披露定增預(yù)案的25家企業(yè)中，幾乎都處于董事會決議預(yù)案階段。預(yù)案審批通過直至正式發(fā)行上市期仍需約半年的時(shí)間，關(guān)于行情推升的定增熱潮能帶來的“掘金效應(yīng)”仍言之過早。

不只如此，此前宣稱定增募資200億元的京東方A似乎并未得到市場的認(rèn)可。1月18日，京東方A股價(jià)盤中一度跌逾6%，直至尾盤才翻紅，收漲0.89%，報(bào)6.84元，相比上述其他定增大漲的個(gè)股，遜色不少。

根據(jù)定增預(yù)案，公司擬募資不超過200億元，用以收購武漢京東方光電24.06%的股權(quán)、對重慶京東方增資并建設(shè)京東方重慶第6代AMOLED(柔性)生產(chǎn)線等項(xiàng)目。算上本次定增，京東方A自上市以來已累計(jì)增發(fā)6次，前5次累計(jì)定增融資708億元，可謂是“燒錢大王”。

公司表示，本次定增是為深化技術(shù)積累，擴(kuò)大產(chǎn)能搶占OLED市場，布局西南地區(qū)健康服務(wù)市場，落實(shí)智慧醫(yī)工事業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、增強(qiáng)產(chǎn)線控制力，充分享受行業(yè)發(fā)展期紅利以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

“盡管新興產(chǎn)業(yè)成為了定增市場的新趨勢，但這不意味著龍頭股的定增都是利好。我們認(rèn)為2021年市場資金會更趨于尋覓相對價(jià)值為王、盈利達(dá)成預(yù)期且穩(wěn)定的企業(yè)，企業(yè)基本面才是決定定增項(xiàng)目收益的基石。”前述基金經(jīng)理補(bǔ)充道。

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