限制幼教證券化后，紅黃藍交出了首份年報。3月21日，紅黃藍發(fā)布截至2018年12月31日的四季度及2018全年未經(jīng)審計財務業(yè)績報告。報告顯示，2018年紅黃藍凈收入為1.565億美元，較2017年1.408億美元微增。但歸屬于股東的凈損失卻達到了180萬美元，2017年歸屬于股東的凈利潤還有710萬美元。盡管紅黃藍CFO魏萍表示，因政策要求對部分直營幼兒園業(yè)務的調(diào)整，將會對公司短期的利潤率產(chǎn)生一定影響，但事實是，自2017年底暫停加盟業(yè)務后，在2018年的政策高壓下，陷入頹勢的紅黃藍正頻頻觸礁。

加盟觸礁

紅黃藍正努力走出泥潭。最新公布的財報顯示，紅黃藍2018年四季度扭虧為盈，實現(xiàn)凈收入4500萬美元，較去年同期3910萬美元同比增長15.2%。凈利潤為60萬美元，上年同期為20萬美元。但縱觀全年，跌勢已是定局。

紅黃藍創(chuàng)始人、董事兼首席執(zhí)行官史燕來表示：“2018年是充滿挑戰(zhàn)的一年。國家出臺了一系列與幼兒園和民辦教育相關的政策，我們支持政策并積極采取措施，主動根據(jù)政策變化調(diào)整幼兒園運營。同時，我們亦積極擴展公司的業(yè)務線，全面服務0-6歲的幼兒教育需求。”

紅黃藍的頹勢有一個關鍵線索——關閉特許加盟。紅黃藍的品牌形象自2017年底虐童案后似乎一直難以修復，受案件影響，紅黃藍在2017年底暫停加盟業(yè)務的擴張。這給剛在美股上市不足百天的紅黃藍帶來不小打擊，畢竟在2017年，加盟業(yè)務貢獻了紅黃藍總收入的1/3。盡管紅黃藍于2018年6月重啟了親子園的加盟業(yè)務，但依然沒能帶來明顯轉(zhuǎn)機。三季度依舊“慘淡”收場，凈虧損430萬美元，毛利率由上年同期的24.1%收窄至3.5%。

而在未關閉特許加盟業(yè)務前，據(jù)此前三年財報統(tǒng)計，紅黃藍的加盟幼兒園平均每年增長45所以上，加盟親子園平均每年增加超過100所。而2018上半年，紅黃藍的加盟幼兒園增加了6所，加盟親子園增加了83所。據(jù)悉，親子園是面向幼兒的早教培訓機構，是紅黃藍賴以起家的業(yè)務。由于將重心轉(zhuǎn)向親子園加盟，這也在一定程度給紅黃藍四季度的營收帶來了紅利。

監(jiān)管壓力

紅黃藍創(chuàng)建于1998年，旗下?lián)碛杏H子園、幼兒園、竹兜教育三大品牌。2017年9月27日，在美國紐約證券交易所掛牌上市。隨后股價一路上漲至33美元，但截至發(fā)稿，紅黃藍股價僅為7.92美元/股。

一切都有跡可循。作為一家核心資產(chǎn)為盈利性幼兒園的上市公司，紅黃藍近兩年在幼兒園業(yè)務上，卻接連遭遇重擊。先是因2017年底的虐童事件，導致股價暴跌38.41%，市值縮水約2.9億美元。緊接著，2018年11月，國務院出臺了《中共中央國務院關于學前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》，提出民辦幼兒園一律不準單獨或作為部分資產(chǎn)打包上市，上市公司不得通過股票市場融資投資盈利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式，購買盈利性幼兒園資產(chǎn)。《意見》一出，紅黃藍股價當天暴跌超50%，其間兩度熔斷。該政策出臺直接讓資本與幼兒園之間劃清界限。

這還不是終點。2019年1月，國務院辦公廳印發(fā)了《關于開展城鎮(zhèn)小區(qū)配套幼兒園治理工作的通知》，再度給紅黃藍的前景蒙上陰影。《通知》要求小區(qū)配套幼兒園應由當?shù)亟逃姓块T辦成公辦園或委托辦成普惠性民辦園，不得辦成營利性幼兒園，對已經(jīng)開辦的營利性幼兒園，將在2019年9月底前完成交接手續(xù)。

賽伯樂投資集團教育產(chǎn)業(yè)基金合伙人程子嬰表示，像大型的已上市的民間資本所辦園及相關幼教集團，如果當初在審批時使用了小區(qū)配套園這個指標，同樣也要交回教育行政部門，不能再進行運營。這也意味著，紅黃藍直營園、加盟園的開辦和擴張都將受到影響，依靠幼兒園這一核心業(yè)務將難以為繼，轉(zhuǎn)型勢在必行。

改名求變

時間不等人。今年2月，紅黃藍宣布計劃將公司名稱從“RYBEducation”更改為“GEHEducation”。在改名背后，是紅黃藍針對0-6歲兒童教育服務領域的多元業(yè)務戰(zhàn)略和平臺化轉(zhuǎn)型。而在國際業(yè)務拓展上，紅黃藍也宣布以約人民幣1.25億元收購新加坡一民營兒童教育集團約70%的股權。

事實上，2018年學前教育新政發(fā)布前，紅黃藍就已在早幼教市場謀求機會。去年6月紅黃藍對兒童素質(zhì)教育品牌“又又國學堂”進行了數(shù)百萬元天使輪投資，收購了上海一家為2-6歲兒童提供早教服務的公司，并與北京一家教育服務集團簽訂了90%的股權收購協(xié)議，獲得包括國際幼兒園在內(nèi)的教育資產(chǎn)組合。

據(jù)了解，目前除了幼兒園加盟項目外，紅黃藍還擁有母嬰電商平臺、繪本閱讀等其他服務。公開數(shù)據(jù)顯示，紅黃藍對外投資中，非幼兒園企業(yè)超過30家，涉及領域包括出版物、藝術培訓、兒童潛能開發(fā)、會務及活動組織、教育信息咨詢等多個品類。

“在資本市場，幼兒園經(jīng)營這塊的發(fā)展?jié)摿Σ淮罅恕?rdquo;多鯨資本創(chuàng)始合伙人姚玉飛表示，大型幼教集團會圍繞優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應商、優(yōu)質(zhì)平臺去轉(zhuǎn)型。在“史上最嚴”學前新政出臺后，將民辦幼兒園資本化之路封死已是不爭的事實。紅黃藍不得不調(diào)整其國內(nèi)幼兒園資產(chǎn)比重，收購的新加坡兒童教育集團股權一事，正是其轉(zhuǎn)型走向海外市場的一個信號。

在業(yè)內(nèi)人士看來，其眾多收購動作也表明，紅黃藍正在向多業(yè)務線、多地域經(jīng)營發(fā)展。最新財報同時顯示，受幼兒園業(yè)務未來的不穩(wěn)定性，紅黃藍以面向未來的智慧教育服務平臺為載體，形成親子早教、幼兒園、托育中心、家庭及素質(zhì)教育四大事業(yè)版圖。（記者 劉斯文）

關鍵詞： 紅黃藍 凈損失