進(jìn)入2018年，國(guó)際原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。此輪原油價(jià)格的上漲始于2017年6月的低位，至今漲幅已超過(guò)50%。

本報(bào)記者葉青北京報(bào)道

進(jìn)入2018年，國(guó)際原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。此輪原油價(jià)格的上漲始于2017年6月的低位，至今漲幅已超過(guò)50%。面對(duì)目前油價(jià)，原油主產(chǎn)國(guó)沙特阿拉伯官員1月23日表示，歐佩克及非歐佩克產(chǎn)油國(guó)應(yīng)在原油減產(chǎn)協(xié)議到期后繼續(xù)合作。此消息一出，當(dāng)天原油價(jià)格應(yīng)聲上漲，美國(guó)WTI 3月原油期貨電子盤價(jià)格收盤上漲0.9美元，漲幅1.42%，報(bào)64.47美元/桶，盤中一度觸及三年新高64.89美元/桶;布倫特原油價(jià)格更是一度突破70美元關(guān)口。截至1月26日下午4時(shí)，美國(guó)原油期貨收于65.53美元/桶;布倫特原油期貨收于70.38美元/桶。

在原油價(jià)格屢創(chuàng)新高之際，有市場(chǎng)分析人士表示，現(xiàn)在的問(wèn)題在于，2018年油價(jià)反彈繼續(xù)創(chuàng)新高還是這一波牛市上漲已接近尾聲。

全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升提振需求

近期，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將2018年和2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期上調(diào)至3.9%，較去年10月公布的預(yù)期增加了0.2個(gè)百分點(diǎn)。德國(guó)商業(yè)銀行分析師表示，IMF上調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期正在產(chǎn)生推動(dòng)力，這進(jìn)一步改善了石油市場(chǎng)已經(jīng)相當(dāng)樂(lè)觀的需求前景。

由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)轉(zhuǎn)化為更多的石油消費(fèi)，作為原油主產(chǎn)國(guó)，當(dāng)然是希望國(guó)際原油價(jià)格能繼續(xù)大幅上漲。不過(guò)，分析人士表示，如果想維持原油價(jià)格持續(xù)上漲，原油主產(chǎn)國(guó)除了維持現(xiàn)有產(chǎn)量外，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)速度及美元是否繼續(xù)維持弱勢(shì)等因素，也要朝著對(duì)油價(jià)有利的方向發(fā)展。

就在3年前，國(guó)際油價(jià)還在100美元/桶上方，但在2016年初，由于需求低迷、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)以及沙特拒絕減產(chǎn)，油價(jià)大跌至30美元/桶附近。在原油出口收入及預(yù)算收入驟降之后，OPEC采取了一種新的措施，OPEC與非OPEC國(guó)家一起合作減少原油的產(chǎn)量，以此確立了油價(jià)反彈的底部。

隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加速及地緣政治不確定性的出現(xiàn)，油價(jià)反彈至60美元以上。1月23日，布倫特原油價(jià)格突破70美元關(guān)口，當(dāng)日布倫特原油期貨漲幅擴(kuò)大至1.06美元或約1.5%，刷新1月16日以來(lái)盤中高位至70.09美元/桶。據(jù)了解，這得益于美元走軟。WTI原油期貨漲1.56%，刷新1月16日以來(lái)盤中高位至64.58美元/桶。

對(duì)于近期原油價(jià)格走勢(shì)，中大期貨有限公司副總經(jīng)理景川表示，2017年下半年油價(jià)上漲，是供需兩端共同發(fā)力的結(jié)果，供應(yīng)端由于OPEC與俄羅斯減產(chǎn)履行到位，使得原油全球供給在美國(guó)增產(chǎn)的情況仍處于同比收縮。需求端由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，前期成品油去庫(kù)存情況較好，煉廠利潤(rùn)維持高位，煉廠開(kāi)工率高對(duì)原油需求加大，使得需求端處于同比增長(zhǎng)。

也正是供需端的一收一放使得全球原油在2017年下半年加速去庫(kù)存，這為原油價(jià)格的上漲提供了基本面的支撐。OPEC減產(chǎn)的主要目標(biāo)是消除全球石油庫(kù)存過(guò)剩，并重新平衡市場(chǎng)。有人預(yù)計(jì)，OPEC會(huì)在2018年底讓協(xié)議自動(dòng)到期，但主要產(chǎn)油國(guó)尚未明確表態(tài)。

此外，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量大幅下滑抵消了美國(guó)的增產(chǎn)，美國(guó)的石油產(chǎn)量記錄為1040萬(wàn)桶/日，目前美國(guó)正處于打破這一記錄的邊緣。對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖油的產(chǎn)量，此前BTU Analytics的分析師Anthony Scott表示，半年前，有很多人對(duì)美國(guó)的產(chǎn)量增長(zhǎng)速度感到恐慌，但這被委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量下降所抵消。

Scott補(bǔ)充稱，沙特和伊朗的石油產(chǎn)量可能在全年保持穩(wěn)定，因此供應(yīng)增加破壞油價(jià)上漲的情況不太可能出現(xiàn)。據(jù)了解，委內(nèi)瑞拉2017年石油產(chǎn)量降至200萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)低于250萬(wàn)桶/日的預(yù)期，國(guó)際能源署表示，該國(guó)石油產(chǎn)量在2018年可能繼續(xù)下降。

原油主產(chǎn)國(guó)或?qū)⒗^續(xù)減產(chǎn)

據(jù)外媒報(bào)道，石油輸出國(guó)組織(OPEC)和俄羅斯重申他們將堅(jiān)持減產(chǎn)措施直至年底，以消除全球供應(yīng)過(guò)剩的局面，并表達(dá)了之后繼續(xù)合作的意向。俄羅斯能源部長(zhǎng)Alexander Novak稱，俄羅斯準(zhǔn)備與OPEC及沙特在減產(chǎn)協(xié)議到期后繼續(xù)合作。

與此同時(shí)，沙特能源大臣Khalid Al-Falih也表示，產(chǎn)油國(guó)今年應(yīng)該保持限產(chǎn)措施，石油市場(chǎng)料于2018年底或2019年恢復(fù)平衡。兩位部長(zhǎng)都沒(méi)有說(shuō)是否會(huì)在2019年繼續(xù)減產(chǎn)。不過(guò)，俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克表示，平均60美元左右的布蘭特油價(jià)是對(duì)2018年油價(jià)的合理預(yù)估。

“如果OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成共識(shí)，延期到2018年后，則將會(huì)繼續(xù)刺激油價(jià)的走高。從供需面來(lái)看，根據(jù)OPEC 2018年1月份月報(bào)中，如果OPEC原油產(chǎn)量在3242萬(wàn)桶/日，那么2018年一季度原油供需平衡，二季度、三季度和四季度供需缺口分別在60萬(wàn)桶/日，158萬(wàn)桶/日和148萬(wàn)桶/日。”華瑞資訊分析師姜才超接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

在供需格局較好的情況下，油價(jià)可能再次沖擊70美元/桶的位置。其實(shí)，近期對(duì)于限產(chǎn)的猜測(cè)并非空穴來(lái)風(fēng)，OPEC與俄羅斯在2017年11月30日維也納會(huì)議上已就延長(zhǎng)減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，新協(xié)議將減產(chǎn)延長(zhǎng)至2018年底，目前市場(chǎng)對(duì)這一消息已充分消化。

景川表示，后期需要關(guān)注OPEC及俄羅斯的減產(chǎn)履約情況以及在減產(chǎn)執(zhí)行后對(duì)全球原油庫(kù)存去化的支撐。

據(jù)英國(guó)石油公司估算，公司預(yù)算設(shè)置的前提是油價(jià)在55-60美元/桶水平，尋求在2020年前將成本降低至40美元/桶下方。美國(guó)總統(tǒng)特朗普有關(guān)光伏的舉措不會(huì)影響英國(guó)石油公司的發(fā)展方向，預(yù)計(jì)油田成本通脹僅會(huì)出現(xiàn)在美國(guó)，公司正在評(píng)估可再生能源的機(jī)會(huì)。

目前的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)油價(jià)(及其它大宗商品)極其有利，因?yàn)檫@是同步的、真實(shí)的，是由歐洲、日本、美國(guó)及發(fā)展中國(guó)家的同時(shí)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)的。鑒于這些因素，目前全球正開(kāi)始產(chǎn)生一個(gè)消費(fèi)、投資和貿(mào)易之間的良性循環(huán)。

如果美國(guó)近期的促增長(zhǎng)措施及歐洲內(nèi)在的復(fù)蘇受到結(jié)構(gòu)性改革等支撐，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將獲得更大的動(dòng)能。美元在2017年貶值了10%左右，也助推了油價(jià)上漲。然而，美元的貶值可能會(huì)停止，然后部分逆轉(zhuǎn)。

要避免這一結(jié)果出現(xiàn)，需要?dú)W洲和日本的表現(xiàn)繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。此外，歐洲央行和日本央行也需要更快地收緊其貨幣政策，包括加快縮減大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買。最后，還有頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)構(gòu)成的威脅。事實(shí)上，要對(duì)抗頁(yè)巖油企業(yè)隨著油價(jià)上漲增加產(chǎn)量，傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)能做的并不多。

鑒于此，市場(chǎng)人士表示，產(chǎn)油國(guó)最好將最近的油價(jià)上漲作為暫時(shí)的意外收獲，而不是持久的情況，也不是未來(lái)一年可能會(huì)加強(qiáng)的趨勢(shì)，除非發(fā)生顯著的地緣政治動(dòng)蕩。目前原油價(jià)格仍處于上升通道中，因此回調(diào)做多仍是我們的主要策略。

“近期，基金凈多持倉(cāng)量突破了兩年內(nèi)的高點(diǎn)，多頭頭寸略顯擁擠，且從盤面來(lái)看，短期需要消化前期的上漲幅度，建議可在短期回調(diào)后再建立多頭頭寸。”姜才超表示，北美和歐洲的極端天氣對(duì)短期的原油需求，起到了推波助瀾的作用。

截至1月16日，當(dāng)周所持NYMEX WTI原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸合約增加44528手，至482298手，看漲情緒創(chuàng)2006年6月有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的第二周紀(jì)錄新高。姜才超表示，對(duì)于原油生產(chǎn)國(guó)來(lái)說(shuō)，此前華爾街給產(chǎn)油國(guó)提議過(guò)，就是把遠(yuǎn)期曲線打到貼水近期曲線，這樣頁(yè)巖油企業(yè)就很難進(jìn)行遠(yuǎn)期套保，這也是除了限產(chǎn)之外的一個(gè)策略。

面對(duì)國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，有市場(chǎng)投資者質(zhì)疑是否對(duì)國(guó)內(nèi)的大宗商品價(jià)格也會(huì)有一定的影響?

對(duì)此，景川表示，目前原油價(jià)格的上漲已經(jīng)對(duì)通脹預(yù)期產(chǎn)生了明顯的影響，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從2017年9月2.03%上升至目前2.65%，上漲了62個(gè)BP，幅度很大，其中很大一部分因素是由于油價(jià)上漲造成對(duì)通脹預(yù)期的加大。從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)于大宗商品而言，利率的上升階段往往對(duì)應(yīng)大宗商品牛市，這個(gè)是大趨勢(shì)。不過(guò)，不同品種仍需根據(jù)其不同的供需基本面再做分析，相對(duì)于其他品種來(lái)說(shuō)，能化期貨品種更具備投資優(yōu)勢(shì)。